【行情分析】加息拐点竟遭会心一击!日元“得罪”了谁?

2024-03-21 16:00:13 31

日本央行动手加息了!

这是日本央行自2007年2月以来的首次加息,政策利率上调至0-0.1%区间,摆脱负利率!

虽然关于央行结束负利率和收益率曲线控制(Yield Curve Control, YCC)的决定,媒体早有爆料。但在央行做出极具象征意义的重大鹰派转变后,美/日汇价竟直奔150上方的年内高位而去,还是令人感到意外。

配图:日本负利率时代“撞线” 图源:网络

面对政策环境逻辑的重大利好,日元为何大跌?

1、市场早有预期

无论是将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%,还是取消YCC政策,都早早地被NHK提前一一爆料。甚至连爆料本身都被定义为“毫无新意”,这得“归功于”日本央行此前用足了与金融市场的沟通力量。

即便取消购买ETF和REITs,并逐步减少商业票据和公司债券购买金额,但央行没有祭出任何“忍者”式的意料外动作。

与此同时,日本央行将继续以与先前相仿的金额购买国债,预计将暂时维持宽松的货币环境。

央行行长植田和男在发布会上补充称:考虑到通胀预期距离目标还有距离,保持宽松环境很重要。如有必要,日本央行将考虑广泛的政策宽松选项。

而为了保持这一政策连续性,日本央行多半会明确在较长时期内不出售资产的立场,即不会主动收缩资产负债表。

2、利率仍远低于“同行”

在一系列政策修订发布后,日本10年国债收益率还小幅下跌了几个基点,相比之下,美国国债收益率仍在年内高点徘徊。这也让日元走强失去了让人信服的理由。

仅就绝对利率水平而言,日本是最后一个加息的主要央行,此次行动远不能弥合利差鸿沟——欧美央行大都完成数十年来最为激进加息周期。

所以累积大量套息交易后的潜在资金遣返?现在全然不在市场考量之列。

此外,日本央行未就未来的政策措施和正常化速度提供任何前瞻性指引。这就很容易让市场将“预计宽松的环境持续”的说法理解成央行不太可能连续加息。

虽然加息和退出YCC是对“摆脱通缩”的积极认可,正利率新时代也是对经济复苏的肯定,但结束负利率不意味着利率会越来越高——仅将负利率提高到零的门槛相对较低,而从负利率加息至0.25%或0.5%的水平就会有更大难度。

3、美元强势成背后主导

日本和美国仍有巨大的收益率差,而缩小美日息差的动能更大一部分将来自美联储,而非日本央行。

如果在周中美联储结束议息会议前,日本央行迄今为止所呈现的立场无法扭转日元弱势的话;那么美联储会后给出的点阵图预测有可能将继续给日元跌势“落井下石”,尤其是显示决策者预计年内只有两次降息的情况下。

由于美国经济表现好于预期,美元指数年内已涨逾2%,同时市场对美联储将在年内迅速大幅降息的押注明显收敛。

另外,考虑到消费者和生产者层面的通胀粘性,美联储本周甚至有可能发出在更长时间内保持紧缩或加息的信号。

日元前景辨析

日线图看,美/日几乎已尽数收复本月上旬跳水的跌幅,冲向150.90一线的年内高点。

美元/日元日线图 来源:FXTM富拓MT4平台

该位上月数次阻止汇价上行空间,预计阻力依然顽固。随后还将再次面对22、23年高位151.90一线的终极强阻。

除了技术阻力外,植田和男在发布会上曾表示,如果外汇对前景产生重大影响,将考虑政策应对措施。在150高位之上,当局干预风险始终存在。

回撤可重点关注2月中下旬高位箱体底边149.50支撑,不破汇价将保持向上攻势。

跌破则将继续下试1月至2月上旬高位区148.80,再破则强势将明显松动。随后2月7日低点147.60(去年11-12月跌势的61.8%回撤位),2月低点146.00(接近跌势的50%回撤位)亦为支撑参考。

澳元会后同样大跌

本周主要央行会议相对密集,澳洲联储周二同样结束了议息例会。

该行决定将现金利率维持在4.35%不变,符合市场预期;并预计,通胀要持续进入目标区间还需要一段时间。

澳洲联储在声明中表示,虽然最近的数据显示通货膨胀正在缓解,但仍然很高。而最能确保通胀在合理时间范围内回归目标的利率路径仍不确定,所以该行“不排除任何可能性”。

对于偏鹰措辞,市场同样选择无视。因为内容与上次会后声明中“不能排除进一步加息的可能性”的措辞形成对比,淡化了紧缩倾向。

另一方面,澳洲联储主席布洛克在发布会上表示,现在的利率水平正是我们所需要的;对CPI将回落并最终降息有更大信心。

面对这些言论,澳元下行便更能让市场空头“心安理得”。

澳元前景辨析

澳元会后的跳水行情直逼下方关键支撑:连接去年10月、今年2月及本月低点的支撑线与0.6500关口(去年4季度涨势的61.8%回撤位)一旦双双跌漏,市场恐将重启最近3年的长期跌势。

澳元/美元日线图 来源:FXTM富拓MT4平台

后续支撑继而指向年内低点0.6442以及去年10月下旬高点0.6400关口。

反弹机会来看,1月及去年12月低点0.6525转而成为即时阻力,突破将初步站稳脚跟。

后续阻力可参考去年7月双底低位/2月22日高位0.6595,以及上述涨势38.2%回撤位0.6640。

免责声明: 本文内容为个人观点和想法,不应该被理解为包含了个人和/或其他投资建议和/或提议和/或邀 请进行任何金融工具交易和/或保证和/或预测未来的业绩。FXTM富拓公司及其网络联盟商、代理机构、董事、管理人士或职员不保证任何信息或数据的准确性、有效性、时效性或完整性,对基于以上信息进行投资造成的损失不承担任何承认。'